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联想集团21/22财年第一季度财务报告数据整体亮眼,新的组织架构交出了第一份满意答卷。杨还公开表示,他将努力在未来三年将集团的净利润率提高一倍。现在是不是逢低买入联想集团的好时机?然而,在亮眼的数据和昂扬的斗志背后,仍有一团迷雾,等待被揭开。

图片来自鲁浩金融

8月11日,联想集团(0992.HK)发布21/22财年第一季度(以下简称“本季度”)财务报告。季度营业额同比增长50%,归属于公司权益持有人的利润同比增长119%,并不抢眼。

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这是4月1日联想集团(以下简称“联想”)组织架构调整为IDG(智能设备业务集团)、ISG(基础设施解决方案业务集团)、SSG(解决方案服务业务集团)后的首份财务报告。三大业务集团的业务均有记录,ISG亏损大幅减少,新成立的SSG集团营收和营业利润增速均领先集团。这些都让联想集团的第二增长曲线看似

然而,在这些亮眼的数据背后,仍有一些谜团。

IDG营收占整个集团的比重不降反升。尽管ISG和SSG保持增长,但这一比例仍然很低。联想的第二个增长点似乎并不明确;此外,联想PC销量同比增长14%,低于全行业平均增速。

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从公司长远发展来看,联想管理层的年轻血液和后备力量究竟在哪里,还是一个谜。

杨公开表示,未来三年,他将努力让的投资和净利润率翻一番。

如果杨真的能带领联想实现这个“小目标”,那么逢低吸纳联想集团的好时机可能真的来了?

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然而,这一切可能还得看杨下一步如何操作。联想多年没有爆发,三年内爆发的难度可想而知。

01

PC又爆发了?

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说到联想,大多数人的第一反应可能是“电脑品牌”。在本季度,联想IDG实现了43%的利润增长和28%的收入增长,个人电脑销售额的季度环比增长为14%。

在疫情的影响下,全球在家工作、学习、玩耍的比例增加,而人们对PC的需求增加的同时,对PC的配置也有了更高的要求。联想游戏电脑、工作站、Think系列产品在高端领域深耕已久,他们享受到了这份红利。

高端不仅意味着更高的售价和更高的收入,还意味着更高的利润率。联想的财务报告中还提到:“随着更多经济体的重新开放,数字化转型也发生了新的变化,并创造了强劲的业务需求,这些需求转化为比个人电脑业务更高的平均售价和平均盈利能力。更强的盈利能力。”

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然而,正如Feixiang.com创始人、智能互联网研究专家项立刚所说:“联想的发展主要取决于大趋势。大势好,他就挣钱。”联想PC的销售情况是否足够好,不仅仅是和自身相比,同行业也是如此,综合来看是有道理的。

Strategy Analytic 8月6日发布的最新报告显示,2021年第二季度(即联想财年第一季度)全球笔记本电脑出货量达到6560万台,同比增长15%。联想出货量排名第一,约占总出货量的22.7%,同比增速低于全行业平均增速。

目前,全球PC销量排名前三的惠普和戴尔还没有发布今年的第二季度报告。从PC出货量来看,惠普和戴尔第二季度出货量占比分别为21.85%和16.31%。联想的同比增速比惠普高11%,但远低于行业第三的戴尔。

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数据是否显示,联想PC销量增长只吃到了行业体量增长的红利,但涨幅相对较弱?向立刚表示:“联想的业务增长无疑是得益于疫情下PC销售增长的需求。上升趋势是否疲软

不仅仅是PC,联想整个智能硬件设备的销量也受到各个市场起伏的影响。资深网络IT观察人士胡艳萍对联想IDG短期内保持增长持乐观态度:“智能硬件的市场增速短期内不会下来,虽然毛利率低,但整体利润不小。联想既有国内市场,也有海外市场。受疫情影响海外市场复苏滞后,长期复苏比中国更乐观。”

独立TMT分析师付亮也解释了海外市场对联想智能手机的重要性:“联想智能手机仍然具有竞争力。只能说,联想曾经在中国智能手机市场竞争,在与华米OV等品牌竞争时存在劣势。但是在世界上部署了很长时间,收获还是挺不错的。荣耀和华为在国外的销量大减,尤其是东南亚、南美和欧洲。空缺的市场需要填补。摩托罗拉和小米都是美国制裁华为的受益者。”

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无论是享受行业红利,还是靠自己的R&D突围,联想IDG暂时是稳定的,但它总是在讲述一个故事。如果没有突破,资本市场很可能不会买。联想集团需要第二个增长点。

02

第二增长曲线在哪里?

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今年4月1日,联想开始采用新的组织架构。IDG、ISG、SSG分别承接了联想提出的智能化转型3S战略中的智能物联网、智能基础设施、智能垂直解决方案。

业务结构与战略的对应更加精准,意味着联想在实施战略规划时能够更高效、更精准地获得业务合作,也意味着从大部门角度来看,下一个增长点将是ISG或SSG。

对于联想集团的下一个业绩爆发点,付亮和胡艳萍表示乐观,认为第二增长曲线已经开始显现迹象,或者已经开始进入第二次增长

长曲线。他们均表示,客观来讲其他两个业务集团业务体量也不小了,只是因为联想的盘子太大,所以其他业务在联想的盘子里占比不是很高;同时,跟上一季度比,联想除硬件之外的业务发展速度也有较大的增幅。

特别是全新成立的SSG,其承担的主要任务,就是推动行业智能解决方案、设备服务、运维服务和包括设备及服务(DaaS)业务增长。本季度,SSG的经营利润率22%,营收和经营利润的增速分别高达38%和51%,从成长性和投入产出比看,俨然是联想新的增长引擎。

“短期内更有爆发力的毫无疑问是SSG,因为这个业务离所有既有的产品线更近,更重要的是离各行各业的B端客户需求的升级比较近。比如硬件类型的采购升级成为行业解决方案。从更长远的未来讲,ISG也是有比较广阔的市场需求的,只是现在联想还没有找到这方面放量成长的钥匙。”胡延平进一步表示。

付亮则称:“ISG和SSG都有机会成为下一个爆发的增长点,都布局比较长远。大家都在转型,联想布局比较早,有一定积累。很可能借5G的东风加速发展。”

项立刚却发表了完全不同的观点:“智能设备覆盖范围太大,如果把智能设备看作一个整体,这样看联想是没有第二曲线的。虽然它在多个领域正在尝试和探索,但联想就是做硬件出身,之前尝试过做互联网都失败了,短时间内做第二增长曲线比较困难。何况体量能和PC相抗衡的产业,全世界有几个?联想在前两年情况不太好的情况下,也没有人说‘不用杨元庆’。如果不用杨元庆,不坚持原来最大的主业,在哪个行业能做到和原来一样强大?”

部分数据支撑了项立刚的观点。ISG和SSG对本季度营收的贡献比例分别大约只有10.84%和7%,ISG亏损依然是现实。此外,私有云、公有云、边缘计算等ISG重要组成部分,以及XaaS(一切即服务)等SSG重要组成部分,都是阿里、腾讯等各大互联网巨头和华为等通信巨头抢食的领域,联想在这两个领域是否有足够的后续竞争力,现在没有结论。

陆玖财经尝试通过与联想集团交流,哪部分业务是其第二增长点,联想集团不予回复。

联想集团的第二增长曲线像飘荡在暗处的蛛丝,好像存在,但又让人不敢确定。

03

未来的人才在哪里?

陆玖财经同样尝试与联想集团沟通但未能得到回复的,是联想是否有年轻管理梯队储备。

此次组织架构调整之后,联想的业务集团有了新貌,管理团队却基本是“老”人。项立刚说:“确实没有看到有什么年轻的血液,杨元庆确实需要寻找,所有企业都应该培养自己的梯队。”

Wind金融将联想集团划分至“信息技术”一级科目项下的“技术硬件与设备”二级科目下,对一家以技术硬件和设备为主营业务的企业,自然不能用互联网管理层更新迭代的速度来进行比对,毕竟不同产业有不同的情况,互联网并不是标准,但是,一家有长远发展规划的企业,应该做好管理人才的储备。

同理,向核心管理团队注入年轻血液,并非只为了顶替已有管理者的位置,更重要的是通过年轻人的眼睛看产品、看市场,增加管理团队思考问题的维度。

管理团队缺年轻人,联想是吃过亏的。“联想也做过年轻管理层的尝试,但最终走一圈又走回去了,年轻人才没有跟岗位匹配得特别好。所以联想在中国的手机市场上做的是不好的,虽然发过一系列品牌,但占比还是很低。要改变这一局面,靠联想这些老人肯定不行。”付亮评价道。

至于如何改善这一现状,项立刚认为不应该操之过急:“从另一个角度,目前这个团队50岁左右还是属于年富力强的情况,还是能够好好干事情的,应该要形成一个梯队,在未来的两三年可能还是大致的情况,现在走得还不错,应该稳扎稳打。”

付亮提出了更具体的两个途径:“第一个途径是内部培养年轻人上来,第二个是从外部请一些人。下面上来的人能否打破联想稳重、成熟文化的束缚,外部的人才是否能与联想原有文化达成默契,都是考验。这两条路怎么走,留给联想的时间也不是特别长。”

联想在PC行业稳扎稳打,坐稳第一宝座,本无可厚非,正如项立刚所言:“每个企业有不同的定位,我们应该尊重每个企业的选择,企业要自己为自己负责。”但杨元庆公开提出力争三年净利润率翻番的“小目标”,只靠“稳稳的PC”,很难实现。

PC赛道竞争充分,几乎没有提高利润空间的可能。“小目标”的实现,一定要靠发展智能手机、IoT、XaaS、云服务等其他利润率更高的业务,这些业务是打开联想未来的钥匙,而恰恰是这些业务,更需要年轻血液的涌动。

再往远看,之所以诸多大厂都在抢夺云服务、边缘计算、XaaS等业务的地盘,很大一部分原因就是这些新基建领域的前景广受认可,能让企业看到较为确定的未来发展。而联想的未来,有些模糊不清。

04

陆玖评论老冠军需要新发展

联想作为全球第一PC品牌,无疑是中国的骄傲。在最近公布的2021年《财富》世界500强榜单中,联想集团排名首次上升至159位(科技公司第15位),也体现出世界对联想品牌的认可。

在近几年国际政治经济形势的变化中,联想再次享受到了红利。但是,在更高利润率的新业务和高端PC的双重加持下,联想净利润率依然不足3%,低于曾经的“硬件组装厂”小米(1810.HK)。

联想集团毕竟是上市公司,世界500强的评价维度众多,不足以说明联想在资本市场上的投资价值。从投资者的角度,营收体量的持续增长能力和净利润率的提高无疑都是重要考核指标,如何实现这两点,联想没有给出令人信服的答案。

联想一块金牌戴了很久,人们的目光却转向了更新更大的竞技场。

在资本市场,老冠军需要新发展,需要磨练新的技能,保住自己已有金牌的同时,讲出新的故事。

据传,联想一直有回归A股的计划。这就更需要联想有新故事。

真相无法揭露,只能接近

作者 : 雨晴 编辑 : 丽雅 排版:忠瑞

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